Chevron начнет получать солидные проценты за ПБР: как изменятся финпотоки ТШО

В 2025-2026 годы нефтегазовому СП предстоит выплатить 3 млрд долларов по фиксированному кредиту собственному акционеру за мегапроект расширения добычи.

В СП " Тенгизшевройл " (ТШО), разрабатывающем гигантское нефтегазовое месторождение Тенгиз в Атырауской области, ожидают снижения операционных расходов в ближайшие годы. Такую информацию можно найти в расшифровке конференц-звонка главного акционера ТШО (50% акций) – американской компании Chevron по итогам четвертого квартала 2024 года, передает inbusiness.kz.

"По распределению прибыли — похоже, основываясь на собственных документах TШО, что их операционные расходы с 2022 по 2023 год выросли примерно на 5 долларов за баррель. Я не уверен, связано ли это с российской войной или с чем-то ещё, но мне интересно, учитывается ли это увеличение операционных расходов в вашем прогнозе по свободному денежному потоку для ТШО, или же вы ожидаете, что они снизятся?" - задался вопросом биржевой аналитик Джейсон Габелман из американского инвестбанка TD Cowen в ходе телефонного разговора.

На его вопрос ответила вице-президент Chevron Имер Боннер, ранее руководившая "Тенгизшевройл". Она напомнила, что доля американской корпорации в свободном денежном потоке ТШО в виде выплат дивидендов и по фиксированному кредиту на 2025 год намечена на уровне 5 млрд долларов, а на 2026 год 6 млрд долларов. Такие параметры в презентации Chevron были сориентированы на цены на нефть в районе 70 долларов за баррель. Позитивные ожидания были продиктованы завершением проекта будущего расширения (ПБР) и значительным снижением связанных с ним капитальных затрат.

"Мы также ожидаем, что по мере того, как завод будет реорганизован и безопасный и надёжный запуск будет завершен, они сосредоточатся на операционных расходах и их оптимизации, с учетом новой базы бизнеса в один миллион баррелей в день, который у них будет. Это может немного меняться в течение года, но в целом у нас там тоже снижаются операционные расходы", — сказала она, пояснив, что снижение капитальных и текущих затрат дополняет расширение производства в наращивании свободного денежного потока.

На ПБР было потрачено около 49 млрд долларов за последние восемь лет. По данным СМИ, в финансовой отчетности Chevron говорилось, что средняя стоимость производства 1 барреля нефти на ТШО в 2014 году составляла 4,47 долларов. Понятно, что с учетом инфляции и геополитических издержек она должна была значительно вырасти за десятилетие.

Однако в январе добыча "Тенгизшевройл" выросла до 870 тыс. баррелей, что на 45% выше среднего уровня 2024 года, сообщали медиа. По данным Reuters, в этом году ожидается, что на Тенгизе будет добыто 34,7 миллиона тонн нефтяного сырья или в среднем около 760 тыс. баррелей в сутки, больше на 24,8% к уровню добычи 2024 года, когда на Тенгизе было извлечено 27,8 млн тонн. То есть, в теории, из-за нарастающего эффекта масштаба себестоимость добычи ТШО должна значительно упасть, что увеличит прибыль совместного предприятия, откуда Казахстан получает выплаты. Тем более, что у подрядчиков "Тенгизшевройл" происходили массовые сокращения с завершением ПБР.

Кроме того, логично предположить, что если объёмы производства на Тенгизе растут, то перекачка нефти ТШО на экспорт по нефтепроводу Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) увеличится, а при росте объёмов экономически естественно снижать тарифы на транспортировку, чтобы Казахстан получил больше пользы от ПБР. Правда, если на это согласится российская "Транснефть", остро нуждающаяся в средствах.

По данным "КазМунайГаза" (КМГ), владеющего 20% акций ТШО, прямые выплаты "Тенгизшевройл" за девять месяцев прошлого года составили 8,4 млрд долларов. Согласно финотчету Chevron, представленному в комиссию по ценным бумагам и биржам США, выручка ТШО за первые девять месяцев 2024 года достигла 14 857 млн долларов при себестоимости и других отчислениях в 8,2 млрд долларов, что в итоге выразилось в чистой прибыли, приходящейся на "Тенгизшевройл" на 4 727 млн долларов.

Согласно презентации Chevron, представленной в ходе конференц-звонка, во второй половине 2025 года у ТШО ожидается выплата по фиксированному кредиту от главного акционера, выданному на ПБР, на 1 млрд долларов, а в 2026 году по этой линии планируется погасить ещё 2 млрд долларов. На конец 2023 года общий объём задолженности "Тенгизшевройл" по серийным облигациям и кредитам перед Chevron и ExxonMobil составляла 9 млрд долларов, из которых 4,5 млрд долларов приходилось на владельца 50% акций ТШО.

Кроме Chevron и КМГ, акционерами ТШО также являются американская ExxonMobil (25% акций) и российская Lukoil (5%).