Как активность миноритариев меняет казахстанский фондовый рынок

Пятилетний опыт QAMS и предложения по развитию рынка

Кто такие QAMS?

В 2019 году миноритарные акционеры казахстанских компаний решили организовать сообщество, чтобы отстаивать интересы небольших акционеров — с долей владения не более 10%. За 5 лет QAMS стал полноценной институциональной структурой локального рынка ценных бумаг.

«QAMS стал весомым игроком, голосом, который слушает и регулятор и биржи, эмитенты и инвесторы. Стоит отметить большую инициативу по налогам», — сказал председатель правления Halyk Finance Фархад Охонов.

Убытки по сделкам на РЦБ обещают сальдировать

В QAMS поделились информацией, что в новый Налоговый кодекс обещают (в Министерстве национальной экономики) внести норму о сальдировании убытков по сделкам граждан РК с ценными бумагами на зарубежных фондовых рынках. Сам документ может поступить в парламент в сентябре.

«Возможность учитывать конечный финансовый результат, а не только прибыльные операции, – стимул для инвесторов декларировать доходы и платить по ним налог. Пока декларацию подают не более 1700 граждан РК, хотя в нашей стране открыто более 1,5 млн инвестиционных счетов. Вопрос поднимаем (мы в том числе) с 2021 года. И вроде бы выходим финишную прямую. Однако дьявол в деталях — важна редакция нормы», — сказал исполнительный директор QAMS Данияр Темирбаев.

Кейсы QAMS

Кейс с налогами, за который миноритарии бьются не первый год, не единственный. В копилке QAMS поправки в закон «Об акционерных обществах», инициированные Ассоциацией, по усилению защиты прав миноритариев, в том числе в части определения справедливой цены выкупа акций при консолидации 30% и более голосов, а также «зеркального» сплита простых и привилегированных акций.

«За 5 лет много сделано. Это я могу подтвердить из кулуарных разговоров представителей квазигоссекторов. Когда при определенных сделках, размещениях обсуждалась возможная реакция QAMS и позиция. И уточняли у меня, как лучше сделать. Хотел бы отметить отдельные успешные кейсы: КазТрансОйл, Казахтелеком», — считает заместитель председателя правления BCC Invest Алибек Уразаков.

По словам участников рынка, к результатам работы можно отнести то, что по запросу Ассоциации более 200 сделок с акциями Kcell, совершенных в июне-сентябре 2021 года, признаны финансовым регулятором как совершенные в целях манипулирования. Из состава правления АО «КазТрансОйл» были исключены два члена, которые приходились друг другу родными братом и сестрой. QAMS нашла в этом факте конфликт интересов, несмотря на то, что эти должные лица не находились в отношениях прямой подчинённости.

Ещё один кейс с участием члена QAMS «Миноритарий vs KazTransCom»: судебная инстанция приняла решение в пользу миноритарного акционера. На основе этого решения ЕНПФ как миноритарий KazTransCom также обратился с аналогичным иском в суд.

В кейсе «Миноритарии vs КазТрансОйла» Ассоциация QAMS добилась частичного замещения дорогого банковского финансирования проекта реконструкции водовода «Мангышлак – Астрахань» средствами Нацфонда.

«Ценность Ассоциации QAMS для развития локального фондового рынка, на мой взгляд, в том, что Ассоциация лоббирует интересы начинающих инвесторов, служит своего рода "школьной доской" для инвесторов без опыта и специфичных знаний технологий фондового рынка, вносит критичный взгляд на устоявшиеся практики, инициирует общественный резонанс», — поделилась мнением председатель правления АО «SkyBridge Invest» Шолпан Айнабаева.

Предложения по развития рынка

Исполнительный директор QAMS Данияр Темирбаев поделился мнением относительно необходимых изменений в корпоративном законодательстве в целях защиты миноритариев. Прежде всего, речь идёт о реформировании института независимых директоров, который сейчас в Казахстане имеет формальный характер.

«Независимые директоры по сложившейся корпоративной практике ориентируются на интересы мажоритарных акционеров, поскольку их подбор и избрание происходит исключительно по воле мажоритарного акционера. Также хотел обратить внимание, что на рынке нет очевидной премии за корпоративную прозрачность. Отсутствует система стимулов и мотиваций для раскрытия в полном объёме значимой для инвесторов информации. Возможно, это связано с присутствием государства во всех сферах экономики и распространением в этой связи "тендерпренерства" — бизнеса на тендерах, не заинтересованного в привлечении инвестиций и развитии конкуренции», — добавил Данияр Темирбаев.

В QAMS считают, что необходимо предусмотреть в корпоративном законодательстве (в частности, законе «Об акционерных обществах») норму, согласно которой один из независимых директоров в публичных компаниях (акции которых листингованы на бирже) должен избираться на общих собраниях акционеров — путём голосования со стороны миноритариев, присутствующих на таком собрании или подавших бюллетени (если голосование заочное).

Эта норма позволит:
1) повысить вовлеченность миноритарных акционеров в корпоративную жизнь обществ;
2) придать независимым директорам реальный, ценностный статус, в рамках которого будут учитываться интересы всех акционеров, а не только мажоритарных.